政策预期驱动期债走强
2024-04-13 【 字体:大 中 小 】
政策面仍是债市核心驱动,市场对明年货币政策进一步发力的预期升温。此外,随着季节性因素的消退,春节前资金面预计从偏紧小幅改善至中性水平,2年期和5年期国债期货的补涨行情值得期待。
期债上周显著攀升,本周维持高位。10年期国债活跃券到期收益率下行至最低2.621%,突破前期振荡区间,本周在2.625%—2.635%窄幅波动,对应10年期国债期货T2403合约周一盘中触及102.63点的高位后在102.40—102.60小幅振荡。利率曲线极度扁平化后变陡,上周中短端期债品种出现一定程度补涨,但整体表现仍不及长端。12月截至20日,TS2403合约、TF2403合约、T2403合约、TL2403合约累计涨幅分别为0.18%、0.38%、0.55%、1.45%。
期债市场近期走强,原因有以下几点:
一是资金面边际转松,资金供需预期改善,12月以来DR007加权均价自2%以上回落至7天逆回购政策利率1.8%附近。12月15日,央行平价增量续作MLF,净投放8000亿元,创单月最高水平,明显呵护流动性。利率债发行方面,截至目前,12月国债(含地方债)净融资额约7300亿元,明显低于10月1.55万亿元、11月1.10万亿元的水平,国债发行接近完成。此外,特殊再融资债逐步形成财政存款,回流银行。随着12月财政资金的下拨,财政存款对资金面形成有力支撑。信贷投放方面,12月是传统小月,压力可控。
二是流动性宽松预期升温,市场已在交易预期。中央经济工作会议明确“高质量发展是新时代的硬道理”,政策总基调与中央政治局会议一致,强调“以进促稳”“先立后破”,补充“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策,在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取,不断巩固稳中向好的基础”,货币政策定调为“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”,篇幅也明显增多,新提法“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”说明中央关注低通胀背景下实际利率走势问题,叠加“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”“促进社会综合融资成本稳中有降”等表述,投资者对流动性偏松的预期增强,开始博弈再次降准降息的行情。
三是经济整体稳中向好,但修复动能边际放缓,呈“波浪式发展、曲折式前进”的特征。11月经济数据偏弱,投资对稳经济的拉动作用凸显,而通胀水平继续环比为负、消费复苏有所放缓、房地产销售成交仍遇冷等现象表明内需相对不足,结合12月高频数据偏弱,基本面预期未出现明显反转。
展望后市,政策面仍是核心驱动。中央经济工作会议之后市场调低了明年财政政策力度预期,而对货币政策进一步发力的预期升温。明年一季度财政扩张部署、地方债发行节奏、货币政策配合步伐均是关键变量,但年内出现预期差的概率较小。在利率曲线极度平坦化后,随着季节性因素的消退,春节前资金面预计从偏紧小幅改善至中性水平,中短端利率承压更大,重点关注2年期及5年期国债期货的补涨行情。(作者单位:广州期货)
猜你喜欢
华创证券:预计动物诊断需求不断上升
政策预期驱动期债走强
历史最差成绩是有原因的 中国足球不能把“根”忘了|新体谈
穆迪将埃及的前景展望调整为积极
安徽证监局:对徽商期货有限责任公司采取责令改正措施
热搜爆了!龙年春节档 你选哪一部?
盛洋科技:公司自研的某型号终端已通过海南交信北斗相关测试 并完成小批量生产
债市日报:1月2日
低温持续 没“煤”不行!机构预计:旺季用煤消耗将高于去年同期!
独家抗生素降价958%!上药第一生化再被国家医保局约谈纠正不合理高价
低温持续 没“煤”不行!机构预计:旺季用煤消耗将高于去年同期!
证监会出手立案!广电网络涉嫌信披违法违规
交易拥挤引发债市“掉头”下跌 后市乐观偏谨慎
66家申请、27家通过!银行间债市承销商扩围 9家银行获评一般主承销商
正月初五中国跨区域人员流动量创2024年春运单日新高
热搜爆了!龙年春节档 你选哪一部?
穆迪将埃及的前景展望调整为积极
安徽证监局:对徽商期货有限责任公司采取责令改正措施
隔夜外盘:欧美股市小幅收高 热门中概股多数上涨 蔚来涨近8%
在核污染防治产业链上有相应布局吗?禾信仪器回应